2025 年 5 月，香港《稳定币条例草案》经立法会通过并于 8 月正式实施，这一全球首个全面的法币稳定币监管框架，既展现了香港推动数字金融创新的决心，也明确了与内地 “严管” 政策的清晰边界。理解条例的核心规则与适用范围，是把握 Web3 合规发展的重要前提，尤其需警惕将 “香港试点” 等同于 “境内可参与” 的认知误区。

一、条例核心：法币稳定币的 “持牌合规” 框架

条例以 “发牌监管” 为核心，构建了覆盖发行、销售、流通的全链条规则，关键要求包括：

1. 强制发牌与资质门槛：任何在香港发行法币稳定币（或发行锚定港元的稳定币）的机构，必须向香港金管局申领牌照，需满足不低于 2500 万港元实缴股本、100% 高质量流动资产储备等硬性条件，且储备资产需独立托管并接受每日审计。首批牌照严格控制在个位数，计划于年内完成发放，避免市场过度炒作。
2. 投资者保护与风险防控：仅持牌机构可销售稳定币，且只有持牌发行人的产品能面向零售投资者；同时禁止非持牌稳定币的广告宣传，从源头防范诈骗风险。发行人还需建立健全赎回机制，确保持有人可在合理条件下按面额赎回，化解挤兑风险。
3. 全链条监管延伸：在稳定币监管落地后，香港还将推进虚拟资产场外交易、托管服务的立法咨询，逐步形成 “发行 — 交易 — 托管” 的闭环监管体系，为 Web3 生态提供确定性规则。

二、创新价值：数字金融生态的 “基础设施” 意义

条例的实施并非单纯开放稳定币交易，而是为合规创新奠定基础：

1. 赋能实体经济场景：稳定币作为规模最大的真实世界资产（RWA）载体，其规范化为跨境支付、供应链金融等场景提供了高效工具 —— 例如在东南亚贸易中，港元稳定币可降低汇兑成本与结算时间，服务实体企业出海需求。
2. 衔接传统金融与 Web3：条例为债券、房地产等传统资产的链上代币化提供了参照，未来通过智能合约实现自动分红、利息分配等功能，有望培育 “传统金融 + 区块链” 的创新生态。
3. 强化离岸金融枢纽地位：香港计划探索离岸人民币稳定币在跨境结算中的应用，并与数字人民币试点形成衔接，既推动人民币国际化，也巩固其离岸金融中心优势。

三、关键边界：“香港试点” 与 “境内严管” 的防火墙

必须明确的是，香港的制度创新与内地监管形成严格隔离，境内用户需警惕三重误区：

1. 境内参与仍属非法：内地对私人稳定币实行 “全面禁止” 政策，2017 年 “94 公告” 与 2021 年 “924 通知” 均明确，境内发行、交易稳定币属非法金融活动，香港稳定币也被禁止向内地居民提供服务或在境内流通。
2. 与数字人民币本质不同：香港稳定币依赖企业信用与资产抵押，而数字人民币是央行发行的法定货币，具备国家信用背书与无限法偿性，二者分属不同体系，稳定币无法替代法定数字货币的地位。
3. 技术学习≠业务参与：如此前 Web3 入门教程所强调，境内可学习稳定币的技术逻辑（如储备资产管理机制），但绝不能参与其交易、投资，更不能为境外平台提供中介服务，否则将面临法律追责。

四、核心警示：认清合规边界，拒绝跨界投机

香港稳定币条例的实施，是 “一国两制” 框架下金融创新的探索，但其适用范围严格限定于香港境外市场。对境内用户而言，任何宣称 “可参与香港稳定币交易” 的渠道均属非法，参与此类活动不仅面临资金损失风险，还可能涉及洗钱、非法外汇交易等犯罪。

真正的 Web3 合规学习，应聚焦条例背后的 “监管创新逻辑” 与 “技术服务实体” 理念，而非追逐短期投机收益。守住 “境内无涉币合规空间” 的底线，才是理解香港稳定币制度的关键。